3 Maneras en Que las Acciones de Marihuana Están Engañando a los Inversores

Aunque son perfectamente legales, estos trucos contables están enmascarando los verdaderos resultados operativos de muchas reservas de marihuana.

Dejando de lado los problemas de la cadena de suministro en Canadá y California, la industria de la marihuana realmente tiene la sensación de una oportunidad de crecimiento única en una generación. Alcanzó $12.2 mil millones en ventas legales globales en 2018, y el banco de inversiones de Wall Street, Cowen Group, está solicitando hasta $75 mil millones en ventas mundiales para 2030. Para ti, matemático-fóbico, es una tasa de crecimiento anual compuesta de casi el 17% durante los próximos 12 años.

Este potencial no pasa desapercibido. Algunas de las reservas de marihuana más populares han aumentado en porcentajes de cuatro dígitos en los últimos tres años, en previsión de los ingresos previstos y el crecimiento de los beneficios. Así que encontrar valor hoy entre las existencias de cannabis no es fácil.

¿Pero sabes qué otra cosa no es fácil? El deshierbe a través de las cuentas de renta de marihuana. Si bien las reservas de marihuana anuncian las cifras principales de ventas y ganancias por acción como cualquier otra empresa que cotiza en bolsa, hay una serie de trucos (perfectamente legales) que podrían estar utilizando los resultados operativos de esa empresa en la nube, que son lo único que realmente importa. Aquí hay tres trucos de ganancias de stock de marihuana que debes tener en cuenta.

1. Ajustes de valor razonable a activos biológicos.

Podría decirse que el más extraño de todos los trucos contables legales es cortesía de los cultivadores de cannabis en Canadá. Las compañías que figuran en la lista canadiense informan sus resultados operativos utilizando las Normas Internacionales de Información Financiera, o contabilidad IFRS (por sus siglas en inglés), que difiere notablemente de los resultados de los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP por sus siglas en inglés) a los que estamos acostumbrados en los Estados Unidos.

En lo que se refiere a los cultivadores de marihuana, la contabilidad de las IFRS exige que asignen un valor regular a sus cultivos en función de la etapa de crecimiento de sus plantas. Por ejemplo, una planta con flores va a ser más valiosa que una que no ha florecido, y los cultivadores deberán reconocer esto al ajustar el valor de sus activos biológicos (es decir, las plantas) de un trimestre a otro.

Además, los cultivadores también deben estimar el costo de vender su cannabis, a menudo semanas o meses antes de que lo hagan. Eventualmente, el costo real se reconcilia con las conjeturas, lo que lleva a ajustes adicionales.

Y solo para hacer que las cosas sean aún más confusas, estos ajustes de valor razonable contables según IFRS, se realizan por encima de la línea, antes de pasar a los gastos operativos. Eso significa que si el ajuste del valor razonable es positivo y lo suficientemente grande, puede cancelar completamente los costos reales de los bienes vendidos y convertir esta cifra normalmente negativa en un número positivo. Así es como algunas reservas de marihuana terminan con una ganancia bruta mayor que los ingresos.

Como un buen ejemplo, OrganiGram con sede en el Atlántico

Las participaciones (NASDAQOTH: OGRMF) reportaron 14.5 millones de dólares canadienses en ingresos brutos (CA $12.4 millones en ventas netas) en el primer trimestre fiscal. Con un menor costo de ventas, OrganiGram tuvo una ganancia bruta razonable de CA $8.8 millones. Sin embargo, debido a que OrganiGram está en proceso de poner en línea varios nuevos cuartos de cultivo durante su expansión de la fase 4, reconoció un ajuste de valor razonable sustancialmente positivo en sus activos biológicos e inventarios de CA $42.9 millones, lo que lleva a CA $51.7 millones brutos de lucro.

OrganiGram no es rentable en una base operativa todavía. De hecho, ningún cultivador de hierba lo es. Pero la contabilidad IFRS hace que parezca que OrganiGram – y un número selecto de sus pares – están produciendo el verde.

2. Revalorizar las inversiones existentes.

El segundo truco contable perfectamente legal que los inversionistas en acciones de marihuana deben conocer es la revaluación de las inversiones existentes.

En las primeras etapas de cualquier industria de alto crecimiento, es bastante común ser testigo de la consolidación, así como de los jugadores principales, ricos en efectivo que hacen inversiones en compañías más pequeñas o negocios potencialmente disruptivos dentro de esa industria.

Aurora Cannabis (NYSE: ACB), el líder proyectado en la producción pico de cannabis en nuestro vecino del norte, ha sido un inversor activo durante los últimos dos años, y generalmente lo hace bastante bien por sí mismo. En una ocasión en 2017, Aurora tenía una participación del 50% en la ahora desatada Australis Capital; una participación del 17% en The Green Organic Dutchman (NASDAQOTH: TGODF), que se proyecta como el quinto mayor productor por pico de producción en Canadá; y una participación del 25% en el minorista de ladrillo y mortero Alcanna. A fines del primer trimestre fiscal de Aurora (30 de septiembre de 2018), todavía tenía su misma participación en Alcanna, pero Australis Capital fue cedida y la compañía redujo su participación en The Green Organic Dutchman al 15%.

Sin embargo, esta reducción aparentemente benigna de una participación del 17% en The Green Organic Dutchman a una participación del 15% no es tan benigna si realmente investiga la declaración del primer trimestre de Aurora presentada ante SEDAR en Canadá. Aquí hay un extracto directamente de su declaración de presentación del primer trimestre:

Las inversiones originales de la Compañía en TGOD consistieron en acciones clasificadas como inversiones en asociados e instrumentos compuestos clasificados como derivados a valor razonable con cambios en resultados. Al cierre de la OPI de TGOD el 2 de mayo de 2018 y la conversión de recibos de suscripción en acciones ordinarias y garantías de compra de acciones ordinarias, sobre la base del 17% de participación de la Compañía y otros factores cualitativos, la Compañía concluyó que había obtenido una influencia significativa en TGOD. Como resultado, el valor razonable de $133,239 de las 39,674,584 acciones ordinarias se reclasificó a la inversión en asociadas al 2 de mayo de 2018.

El 27 de septiembre de 2018, la Compañía ya no tenía una influencia significativa en TGOD debido a la renuncia de su representante de la Junta de Directores de TGOD y otros factores cualitativos. Como tal, el valor razonable de $275,342 de las acciones se reconoció como valores negociables y el valor en libros de $130,974 de la inversión en el 27 de septiembre de 2018 se dio de baja de la inversión en asociadas, lo que resultó en una ganancia realizada de $144,368.

Tenga en cuenta que las cifras monetarias anteriores están en miles de dólares canadienses, por lo que la ganancia realizada fue de CA $144.4 millones. La simple revalorización de su inversión dio como resultado una ganancia trimestral masiva que no reflejaba realmente el estado subyacente del negocio de Aurora. Los inversores deben tener en cuenta las revalorizaciones de las inversiones, especialmente de las reservas de marihuana con grandes límites de mercado.

3. Revalorización de pasivos derivados.

La tercera y última forma en que las acciones de marihuana pueden legalmente tratar de taparles los ojos a los inversores sin que se den cuenta es a través de la revalorización de los pasivos derivados. La reciente publicación de resultados de Cronos Group (NASDAQ: CRON) proporciona el ejemplo perfecto.

En diciembre, la compañía tabacalera estadounidense detrás de Marlboro, Altria (NYSE: MO), anunció que invertiría $1.8 mil millones en Cronos Group para una participación no diluida del 45% en la compañía. Además de finalizar esta inversión en marzo, Altria también recibió garantías que, de ser así, pueden ejercerse en una fecha posterior para aumentar su participación hasta en un 55%.

En la superficie, esto parece ser un acuerdo de inversión bastante estándar en el que cada parte sale ganadora. Cronos Group recibe una infusión masiva de efectivo que lo ayuda en sus esfuerzos por expandir la capacidad, moverse a los mercados extranjeros y ampliar su cartera de productos. Mientras tanto, Altria tiene la oportunidad de diversificarse lejos de la industria doméstica del tabaco, que se está reduciendo.

Pero Altria también debe asegurarse de que Cronos Group no diluya su participación al emitir constantemente nuevas acciones. Dado que la dilución basada en acciones se ha vuelto extremadamente común en toda la industria de la marihuana, Cronos introdujo ciertos derechos preferentes y de recarga, llamados colectivamente “derechos anti-dilución” en la publicación de ganancias, que permiten a Altria comprar acciones de Cronos y mantener su porcentaje de propiedad.

Como resultado de estas garantías y derechos anti-dilución emitidos, Cronos ahora necesita reconocer estos activos como pasivos derivados. A medida que avanzan las acciones del Grupo Cronos, también se irá el valor de estos derivados en los trimestres futuros. En el primer trimestre fiscal, su introducción condujo a una ganancia realizada de CA $436.4 millones, aunque Cronos perdió más de $10 millones de CA en una base operativa como si todo el merengue se hubiera eliminado del pastel.

El punto simple es que los inversionistas no pueden tomar las cifras de EPS de la hierba por su valor nominal. Tendrá que hacer algunas investigaciones profundas para ver qué tipo de trucos contables legales, en su caso, se utilizaron para llegar al número final de un stock de marihuana.

Aquí están los valores de marihuana que has estado esperando

Una compañía canadiense poco conocida acaba de descubrir lo que algunos expertos creen que podría ser la clave para aprovechar el inminente auge de la marihuana.

Y no te equivoques – eso viene.

La legalización del cannabis está barriendo América del Norte: 10 estados más Washington, DC, han legalizado la marihuana recreativa en los últimos años, y la legalización total llegó a Canadá en octubre de 2018.

Y una compañía canadiense que está bajo el radar está lista para explotar a partir de la próxima revolución de la marihuana.

Debido a que el acuerdo entre el gobierno de Ontario y esta poderosa compañía acaba de fracasar… necesita escuchar esta historia hoy especialmente si ha considerado invertir en acciones de marihuana.

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