Powell en la Colina.
Prepárese para el testimonio semestral de política monetaria del presidente de la Fed, Jerome Powell, ante el Congreso, que adquirirá una importancia adicional esta vez a medida que los inversores evalúen el reciente aumento de los rendimientos de los bonos. Powell responderá a las preguntas del Comité Bancario del Senado hoy y comparecerá ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara mañana. Se espera que reafirme su compromiso con una política monetaria ultrafácil, así como la necesidad de un mayor estímulo fiscal, para respaldar la economía que emerge de la pandemia de COVID-19.
Contexto: La Fed ha venido aplicando desde el año pasado una política históricamente flexible, reduciendo su tasa de préstamo de referencia a casi cero y comprando al menos $120 mil millones en bonos cada mes (alrededor del 7% del PIB en una base anualizada). Eso se suma a una serie de programas de préstamos y liquidez implementados para combatir la crisis del coronavirus, mientras que el Congreso ha aprobado billones de dólares en estímulos fiscales y podría aprobar otro proyecto de ley de 1,9 billones de dólares al final de la semana. Todas las medidas de estímulo han ayudado a impulsar las expectativas de un crecimiento e inflación más rápidos en EE.UU., lo que recientemente impulsó al alza los rendimientos de la deuda pública, particularmente más allá de la curva.
Mientras que el de 2 años se mantiene sin cambios para 2021, el de 5 años ha aumentado un cuarto de punto porcentual hasta el 0,61%. El bono de referencia a 10 años ha visto su rendimiento saltar 44 puntos básicos a 1,37%, un área en la que no ha estado desde antes de la pandemia, mientras que la tasa a 30 años ha subido 54 puntos básicos a 2,19%. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, incluso señaló el movimiento el lunes, diciendo que está “siguiendo de cerca la evolución de los rendimientos nominales de los bonos a más largo plazo”.
Acto de equilibrio: una serie de solicitudes semanales de desempleo decepcionantes y los informes de empleo mensuales recientes han apuntado a un mercado laboral estadounidense que todavía se encuentra bajo una tensión considerable debido a la pandemia. Eso puede llevar a Powell a enfatizar sólidas medidas de estímulo, que normalmente serían aceptadas por los inversores, pero algunos ahora pintan la situación de la Fed como atrapada entre la espada y la pared. Si los rendimientos de los bonos continúan aumentando en respuesta, la Fed podría verse obligada a ajustar la política demasiado rápido, mientras que una Fed complaciente podría plantear riesgos de sobrecalentamiento que pueden desestabilizar la economía a largo plazo.
