¿Toro? ¿Oso? ¿Qué tal un mercado de “conejos”?

Probablemente este no sea el comienzo de un mercado de osos (bajista), pero puede parecer menos un mercado de toros (alcista) en comparación con la carga del año pasado. El progreso en las vacunas y reaperturas, junto con el aumento de las tasas de interés y las preocupaciones sobre la posible retirada del estímulo del banco central el próximo año, han llevado a que esto sea más como un mercado “conejo”, con el mercado de valores subiendo y bajando.

Sacando un conejo del sombrero.

Un aumento en las tasas de interés tiende a elevar el costo de los préstamos, lo que en teoría desalienta la inversión empresarial en equipos, capacidad y empleo. Esta contracción del gasto de capital puede ralentizar el crecimiento de la economía, los ingresos y el empleo. En la práctica, la relación entre la inversión empresarial y las tasas de interés es más ambigua. A menudo, el aumento de la demanda puede acompañar al aumento de las tasas de interés, lo que obliga a las empresas a expandirse a pesar de los costos más altos. Los datos recientes parecen estar siguiendo este último escenario.

Si bien el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años aumentó alrededor de un punto porcentual desde principios de agosto, las encuestas sobre el optimismo empresarial y la inversión también continúan aumentando. Esto sugiere que las tasas más altas tienen poco o ningún impacto negativo en los planes comerciales en este momento.

Los pedidos de máquinas-herramienta de Japón aumentaron un 37% en febrero con respecto al año anterior, alcanzando el ritmo más rápido en tres años, según la Asociación de Constructores de Máquinas-Herramienta de Japón. Los productores citaron la creciente demanda de empresas extranjeras de máquinas herramienta utilizadas para producir bienes como computadoras, teléfonos inteligentes y semiconductores, en respuesta a la escasez mundial de chips.

Los pedidos globales de equipos de productores japoneses han aumentado

• El informe estadounidense de la semana pasada sobre pedidos de bienes de capital estadounidenses (utilizados para fabricar productos que excluyen las industrias de defensa y aeronáutica) de enero siguió mostrando una demanda vertiginosa. El informe preliminar de febrero se publicará la próxima semana y los economistas esperan que continúe con la tendencia alcista.
• Las empresas alemanas son cada vez más optimistas sobre la recuperación del impulso económico este año, a pesar de los cierres prolongados para combatir nuevas variantes del virus y el lento comienzo de las vacunas. El indicador de expectativas del Instituto Ifo para los próximos seis meses subió a 94,2 en febrero, superando con creces las estimaciones de los economistas. El índice de clima empresarial también subió, con las empresas un poco más optimistas sobre su situación actual.

La inversión empresarial parece ser fuerte, aumentando incluso cuando las tasas de interés han aumentado constantemente durante los últimos seis meses.

Las ofertas se multiplican como conejos.

Si bien el distanciamiento físico ha sido la norma para las personas, las empresas se han unido a un ritmo casi récord este año. Los acuerdos corporativos estratégicos de fusiones y adquisiciones se han multiplicado como conejos. Al 12 de marzo, los acuerdos globales de fusión y adquisición anunciados totalizaron $1,1 billones para este trimestre, lo que coloca al primer trimestre de 2021 en camino de ser uno de los más grandes de la historia, como puede ver en el cuadro a continuación.

Ofertas de fusiones y adquisiciones cerca de niveles récord en el primer trimestre

Aunque es probable que estos acuerdos estuvieran en proceso durante algún tiempo, el aumento continuo de los rendimientos de los bonos no ha frenado su ritmo ni ha impedido que se anuncien, lo que implica que la perspectiva de los líderes empresariales sobre la inversión sigue siendo positiva incluso cuando las tasas de interés continúan subiendo.

Sigue saltando…

La inquietud del mercado por las consecuencias de un aumento de la tasa de interés puede ser prematura. Las tasas siguen siendo bajas históricamente, a pesar de su fuerte ascenso desde los mínimos históricos del verano pasado. Si las tasas de interés continúan subiendo tan rápido como lo han hecho durante los últimos 6 meses, subiendo a un ritmo anualizado de dos puntos porcentuales, podrían comenzar a pesar sobre el crecimiento.

Hay una variedad de factores en conflicto que afectan al mercado de valores este año, incluidas las preocupaciones sobre el aumento de las tasas de interés contrarrestadas por la confianza que se observa en la inversión empresarial en auge y la sólida actividad de fusiones y adquisiciones. Esperamos que el mercado de conejos continúe saltando en las próximas semanas, ya que reacciona a estos factores.